Logo
Блог

Блог

О собеседованиях, гектарах и EBITDA

Какие ваши достижения?

Эйчары любят на собеседовании задавать вопросы типа: Какие ваши достижения на предыдущем месте работы? Обычно людей подобные вопросы раздражают. На такой вопрос всегда хочется ответить: купил новый телевизор, ремонт сделал, начал просыпаться в 6. В шесть утра — ну реально ведь достижение! Правда если прям так ответить есть опасность, что рекрутер подумает будто вы шутите, а шутки на собеседовании могут закрыть путь дальше. Однако не стоит уверять собеседника и в том, что вы это серьезно —  результат будет тоже не очень. Я за свою жизнь пробовал каждый из вариантов.

Когда рекрутер спрашивает про достижения на местах работы, то подразумевается, что вы поведаете о действиях, которые улучшили благосостояние вашего работодателя или помогли его бизнесу стать сильнее. Иногда люди не знают, что у них есть достижения и теряются на таком вопросе. Друзья, у каждой, вот правда, у каждой должности есть достижения. И это не обязательно созидание нового. Отсутствие плохих новостей — уже хорошая новость, читай достижение. Просто надо посидеть дома, повспоминать, что было хорошего, чего не было плохого, написать на бумаге и выучить. И тогда подобные вопросы не будут ставить вас в тупик. Одна девочка как-то мне сказала, что мол работает кассиром в банке, какие у нее могут быть достижения. Ну как это какие? Обслужила 100500 клиентов и ни одной фальшивой купюры; очень быстро выдавала сдачу и очередь шла быстрее; деньги ни разу не украла. 

Правда я к подобным вопросам никогда заранее не готовлюсь. Просто беру любой свой день и рассказываю о том какие там были достижения. Дефицита в достижениях нет, так как на протяжении двух десятков лет каждый проект это капитальный ремонт финансовых пирамид. Приходишь на отечественную фирму, смотришь на их учет и отчетность, а там просто пирамиды цифрового навоза. Такие же огромные, как в шестом подвиге Геракла, и такие же древние, как гробницы фараонов. И чтобы снести эту старую юрту и построить на ее месте красивый замок надо, как Гераклу, совершить подвиг. И совершать его приходится на ежедневной основе, так как скорость роста пирамид в 1Сных конюшнях удивительно высока. Поэтому на интервью у меня проблема не в том, чтобы придумать достижения, а в том, чтобы выбрать из достижений наиболее релевантные каждому конкретному собеседованию.

Цель собеседования

А теперь немножко интерактива. Друзья, ответьте себе на вопрос:

Какая ваша цель на собеседовании с эйчаром?

Часто люди говорят: ну, как это какая, получить работу конечно же!
Неправильно. 
У вас в голове должна быть единственная цель собеседования с эйчаром — попасть на собеседование с руководителем.  Все ваши ответы и реакции должны строиться на том, чтобы достичь этой цели. Все ваши реплики, должны быть направлены на то, чтобы интервьюер посчитал вас достойным пройти дальше по цепочке собеседований.  

Магия EBITDA

За много лет собеседований на позицию главного финансового архитектора я обнаружил, что есть некие магические слова, которые удивительным образом влияют на эйчаров. Употребление этих слов во время ответа на вопрос о ваших достижениях, как магнит притягивает внимание и располагает рекрутера к вам.

Одно из таких слов — EBITDA. Оно обладает колдовской силой: когда рекрутеры слышат, у них во взгляде появляется хищный орлиный блеск. Последние лет десять слово EBITDA на собеседованиях обладало такой же магией, как МСФО в начале тысячелетия. 

И вот недавно на собеседовании эйчар спрашивает меня о достижениях. Ну а я, как обычно, по проторенной дорожке, говорю кроме всего, что мол мы начали вычислять EBITDA. Эйчар, подняв бровь, сказала: «Вычислять эбитда? Вы сейчас имеете ввиду прибыль без процентов и амортизации? А что до вашего прихода там не могли это посчитать?» Упс, я аж проснулся сразу! Начал быстро что-то говорить мол, нет ну конечно же не просто «вычислять эбитда», мы там по субъектам бизнеса привязали к ней систему мотивации, бенчмаркинг, показатели ввели… Вообщем я выкрутился, но понял, что слово EBITDA утратило своё влияние на эйчаров.

И как бы уже есть новые заклинания: датамайнинг, машинлёрнинг, смарт-контракты, блокчейн. Я вот просто уверен, что фраза «мы настроили машин-лёрнинг при закачке выписки из клиент-банка в 1Ску» околдует любого эйчара. Но есть тут один нюанс. Употреблять на собеседовании всякие заклинания следует лишь в том случае, если ты с их помощью реально колдовал что-то в своей работе. А я эти новомодные словечки со своей работой финдира пока что связать никак не могу. Не совсем правильно называть сплетни под кофе дата-майнингом, флирт с дизайнершой, которая флиртует с юристом — блокчейном, а договора, скаченные из интернетов — смарт-контрактами. Вот такая дилемма… Ну а тем людям, для кого EBITDA все еще обладает магической привлекательностью, постараюсь дальше рассказать некоторые секреты. 

Discover the history of EBITDA 

Финансовый лексикон пополнился термином EBITDA благодаря американскому миллиардеру Джону Мэлоуну. Узелок на память: Мэлоун — медиамагнат и владелец компаний, которые производит контент под брендом Discovery.

Джон Мэлоун родился в 1941 году в штате Коннектикут, США . Его отец работал инженером в компании General Electric, поэтому с самого детства Джона окружали технические новинки. После школы Джон обучался инженерному делу в Йельском Унивирситете. По окончании он начинает работать в одном из главных технических центров Америки того времени — подразделение Bell Laboratories корпорации AT&T. Позже Джон работает управленческим консультантом в McCinsey, далее — в General Instrument, где возглавляет подразделение по продаже кабельного оборудования. 

В 1973 году, приняв предложение владельца, возглавляет компанию Tele-Communications Inc (TCI). Так Джон оказался среди пионеров кабельной индустрии. Вначале TCI была на стадии банкротства с выручкой в 13 млн. и долгом в 130 млн. долларов и первые годы управления фирмой Джон называл ядерной зимой. Мэлоун определил, что ключом к созданию ценности в индустрии кабельного телевидения является экономия на масштабе. Чем больше у вас подписчиков, тем большие скидки вы можете получить от поставщиков контента (HBO, MTV и т.д.) и тем больше денег у вас остается на покупку новых мелких игроков. Он направлял сгенерированный бизнесом поток на приобретение мелких операторов рынка, экономя на налогах и одновременно выигрывая на масштабе. Примерно раз в две недели он покупал очередного провайдера и вел такую агрессивную конкурентную политику, что имел прозвище Дарт Вейдер. 

В то время, как все инвесторы и биржевые аналитики были озабочены ростом чистой прибыли и показателя EPS (прибыль на акцию), Мэлоун сконцентрировался на денежных потоках инвесторам и кредиторам. По сути тогда он и изобрел новый термин. EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortization) дословно расшифровывается как «прибыль до процентов, налогов и амортизации». Вначале концепция EBITDA была довольно радикальна, но вскоре ее подхватили и начали использовать инвесторы и аналитики. EBITDA позволяла понять способность компании к обслуживанию долга, сравнивать похожие по роду деятельности и размерам компании, рассчитывать производные показатели и коэффициенты.  

Мэлоун в итоге продал TCI за 48 миллиардов долларов, что было на 30% дороже капитализации на бирже. Все подумали, что он на этом успокоится и уйдет на пенсию, но Джон затеял скупать разные активы. Последнее, что на слуху: он пытался через свою компанию Liberty Global приобрести «Формула-1». В одном интервью Мэлоун так прокоментировал вопрос об этапе сделки: 

Вы должны поцеловать множество лягушек, прежде чем найдете принца. На этом этапе мы целуем лягушек. 

Отец EBITDA не только медийный миллиардер, но и главный лендлорд Америки. Журнал Fortune назвал Мэлоуна крупнейшим землевладельцем в мире после королевы Елизаветы II. Он владеет 890 тыс. гектаров на которых леса, поля и фермы.
Почти девятьсот тысяч гектаров! Это ж как земельный банк Мироновки и Кернела вместе взятых! Ну или как площадь Кипра.

John Malone

Мультипликаторы EBITDA 

С восьмидесятых годов прошлого века прибыль до процентов, налогов и амортизации стала повсеместно используемой финансовой метрикой. И хотя стандартами финансовой отчетности раскрытие EBITDA не требуется, буквально на первых страницах годового отчета любой публичной компании вы найдете знаменитую тройку:

  • Выручка 
  • Прибыль
  • EBITDA

Эбитда важна не столько в абсолютных значениях, сколько коэффициентами, построенными на ее основе. Так в отчетах указывают не только маржинальность по валовой прибыли, но и по эбитде (EBITDA/Sales). Кроме того есть достаточно известный мультипликатор EV/EBITDA, который показывает во сколько раз Enterprise Value (справедливая стоимость, как сумма  капитализации и чистого долга) больше эбитды. Этот мультипликатор можно использовать, чтобы примерно понять капитализацию (стоимость) своей компании. 

Например, вы хотите примерно оценить свою фирму, которая продает автозапчасти. Бухгалтер вам дал данные, что чистый долг (краткосрочная и долгосрочная кредиторка минус денежные средства) составляет 800 тыс., а эбитда равна 200 тыс. Из интернета находите, что мультипликатор EV/EBITDA по индустрии автозапчастей составляет 7,5. Из формулы выше «вытягиваем» капитализацию, она равна EBITDA * мультипликатор — чистый долг. Все данные у нас есть, подставляем в формулу и получаем: 200 * 7,5 — 800  = 700 тыс. Это и есть примерная стоимость вашей компании для внешнего инвестора.

Информацию по отраслям можно найти на сайте Асвата Дамодарана, который много лет собирает данные по тысячам бизнесов в разных странах: 

EV/Ebitda     

И хотя данные на сайте Асвата касаются западного бизнеса, все же их можно использовать для сравнения — ведь мы с каждым годом все ближе и ближе к Европе. 

EBITDA на гектар

Одни из самых полезных коэффициентов — EBITDA на единицу ограничивающего фактора. В каждой отрасли свой лимитированный фактор бизнеса: для торговли это площадь магазина, для деревообработки — объем сушилок, для свинофермы — количество свиномест. Соответственно и EBITDA делится на эти площадь, объем, количество. Задачей менеджмента становится максимальная отдача эбитды с единицы лимита: метра, штуки и т.д.  Ну а поскольку изобретатель эбитды сам крупный латифундист, то нельзя забывать о таком коэффициенте как EBITDA на гектар. 

В современной агрофирме 
у финдира есть беда: 
Сделать так, чтоб была выше 
на гектаре EBITDA.

Люди всегда сравнивают себя с конкурентами. Измерив EBITDA свою и других игроков рынка можно понять насколько ты эффективен. Правда здесь есть нюанс — если у вас маленькая агрофирма, будет сложно найти в открытом доступе отчетность сравнимых по размеру конкурентов. Меряться же своей эбитдой с агрохолдингами, чья отчетность в свободном доступе (Кернел, Астарта, МХП и т.д.) бессмысленно. Но это если в абсолютных значениях. А вот если сравнивать коэффициенты EBITDA/га, то вполне возможно, что ваш показатель будет на уровне, а может даже выше.

Правда и относительно агрохолдингов в показателе EBITDA/га есть нюансы. Делить эбитду на земельный банк некорректно, так как у каждого агрохолдинга сегмент растениеводства не единственный. Ориентироваться на показатель EBITDA/ha, который приводят в своих отчетах сами агрохолдинги, тоже бывает некорректно, так как ебитда по растенневодческому сегменту может не учитывать общие расходы. Перед тем как ориентироваться на этот показатель сделайте проверку: сплюсуйте ебитду по каждому сегменту и посмотрите выйдете ли на общую ебитду по компании. 

Кроме того, подходы к оценке биологических активов, курсовые разницы, разовые расходы и доходы и прочие «аджасменты» могут значительно менять значение эбитды. Все это добавляет сложностей в процесс и сомнений в результат сравнения. Поэтому, как говорил известный еврейский дедушка с сигарой: единственный человек, с которым вы должны сравнивать себя сегодняшнего — вы вчерашний. Используйте EBITDA на гектар не столько для сравнения с конкурентами, сколько для ретроспективного анализа своих результатов. 

Вместо послесловия 

Несмотря на популярность, показатель EBITDA часто критикуют. Капитальные расходы не учитываются в отчете о прибылях и убытках, и единственный способ показать их влияние на финансовый результат — амортизация. Основная критика EBITDA как раз из-за отсутствия амортизации. Один из известных критиков, инвестор Уоррен Баффет, сказал: «Неужели менеджеры думают, что капитальные затраты понесёт зубная фея?» 

Рассчитывать EBITDA, не рассчитывать EBITDA — личное дело каждого. Единственное, что надо всегда помнить: никакая эбитда не поможет, если клиент не платит.